一张52亿元的反垄断罚单，给携程二季度财报留下了显著缺口。

9月16日，携程在港交所发布2026年第二季度业绩。数据显示，净营业收入为157亿元，同比增长6%，净亏损达到24亿元，而去年同期为净利润49亿元，业绩从盈利转为亏损。其中约52亿元来自7月底的反垄断罚单一次性计提，剔除这笔支出后，二季度净利润仍有27亿元。

公司把营收环比下滑部分归因于能源价格、地缘波动等宏观因素，同时也在主动适应合规新规调整运营。

核心业务未受重创，但增速明显放缓。

住宿预订收入66亿元，同比增长6%，剔除本次反垄断处罚相关影响后，同比增长8%。交通票务54亿元，同比下降1%，环比下降12%；旅游度假12亿元，同比增长8%；商旅管理7.71亿元，同比增长11%。

资金流向何处？账目透露端倪。

产品研发和销售营销各支出38亿元，同比均有所上升，分别占营收的24%和25%；一般及行政费用暴涨477%，主要增量来自反垄断罚单，剔除后该项费用约12亿元，同比仅增5%，占营收不到一成。经调整的EBITDA为46亿元，比上年同期和上季度都略低，尚属稳定。

按非公认会计准则，归属股东净利润48亿元，上年同期为50亿元，上季度为39亿元；每股存托凭证摊薄亏损3.89元，非公认会计准则摊薄收益7.27元。截至6月30日，公司持有的现金及现金等价物、受限现金、短期投资及定期存款和理财产品合计1005亿元。

不要只关注数字，这张罚单的行业意义更为深远。

市场监管总局7月25日开出的罚没合计51.79亿元，由没收违法所得、销售额7.5%的罚款和退还酒店保证金三部分构成。认定的两项违法事实：诱导酒店独家合作的限定交易、强制全网最低价的不合理交易条件，均是在线旅游行业长期存在的潜规则。该案创下多个行业首次，也是平台经济领域少有的“三合一”处罚，携程方面完全接受处罚，并推出19项整改措施。

在国内平台反垄断历史中，此次处罚力度堪称顶格。

此前阿里“二选一”被罚182.28亿元，占销售额的4%；美团被罚34.42亿元，占比3%；知网罚没8760万元。携程7.5%的处罚比例明显更高，对应的违法行为从2020年起持续超过五年，时间跨度也不小。

罚单并非终点，全行业的约束刚刚开始。

9月15日，市场监管总局会同文化和旅游部召开在线酒店预订平台行政指导会，要求美团、抖音、京东、携程、同程、飞猪等平台以案为鉴、对照自查，防范独家合作、“全网最低价”等不当竞争行为，化解行业竞争风险。

国内业务面临压力，海外和入境游反而成为亮点。

国际平台收入同比增长超过50%，亚太是主要增长来源。入境游收入同比保持高双位数增长，上半年入境游订单同比增长95%；二季度平台承接入境订单的酒店达11.8万家、景区超过3600家。三线、四线、五线城市承接入境订单的酒店数量同比分别增长38.3%、46.2%和47.9%，均高于平台酒店商家33.6%的整体增速。

9月16日，携程集团港股盘中一度下跌3.1%，低见301.60港元，收盘报323.20港元，上涨3.90%；同日美股收于40.43美元，上涨3.01%。

9月17日，公司港股报收316.8港元，下跌1.98%，总市值1995亿港元。

旧有模式被叫停，新故事仍需业绩支撑。独家合作、“全网最低价”模式被叫停后，携程如何稳定酒店供给，6%的营收增速能否修复，三季度业绩将成为首个观测窗口。此外，携程也通过开云在线登陆入口平台，进一步优化用户体验以应对监管变化。